随着国内工程机械行业周期筑底，出口数据下半年首次转正，三一重工将交出怎样的年度业绩表现，或许才是股价走势的关键。

　　三一重工（600031.SH）多名董监高抛出金额超亿元减持计划股价大跌后，上市公司罕见发布了月度经营数据。

　　9月9日晚间，三一重工披露了8月份销售情况显示，国内市场进入平稳上升通道，其中小挖产品今年已实现连续6个月的增长、且增速逐月加快；海外市场加速回暖，各级别挖掘机销量均有不同程度增长。

　　几日前，三一重工的7名高管宣布拟合计减持不超过754.91万股，按照公告日收盘价计算，减持金额约1.15亿元。减持公告发布后，本周一（9月9日）三一重工单日下跌5.52%，总市值蒸发逾70亿。

　　1亿元减持金额对于总市值超过1000亿元的三一重工来说或许无伤大雅，基本面来看，公司上半年的营业收入降幅收窄，扣非后归母净利润增速为四家工程机械主机厂最低。随着国内工程机械行业周期筑底，出口数据下半年首次转正，三一重工将交出怎样的年度业绩表现，或许才是股价走势的关键。

　　股价大跌后，工程机械龙头三一重工迅速发布了“利好”公告，尝试向投资者传递经营基本面情况。

　　公告显示，三一重工8月份的国内销售市场平稳上升，国内小挖销售台量同比增长51%、中挖增长44%、大挖持平；非挖产品如混凝土机械、起重机械降幅收窄。海外市场方面，小挖销售台量同比增长16%、中挖增长32%、大挖增长63%，非挖产品如混凝土机械、起重机械延续上半年高增速。

　　三一重工还在公告中重点说明了非洲市场销售情况。今年1-8月，公司在非洲销售额达35亿元，同比上升超过60%。三一重工称：“公司自从2002年进入非洲共销售设备超200亿元，设备保有量超过23000台，位列中国工程机械企业产品出口非洲的第一名。”

　　过去几年，三一重工的股东减持并不频繁，2022年-2023年一份减持公告都没有。2024年以来，公司董监高的减持频率有所提升。公司显示，易小刚和张科两名董监高，在今年7月底合计减持了98.27万股，减持总金额约1578万元。

　　此次计划减持的7名股东中，向文波是三一重工的董事长，俞宏福是总经理，周福贵是三一集团有限公司的一致行动人，其余4人均是上市公司的董监高。其中，向文波的减持数量最高，达500万股，截至最新公告日，向文波的持股数量为3219.32万股。

　　受行业景气度影响，三一重工当前股价处在历史相对低位，有投资者向三一重工提问：“为什么董事长带头，每次在股价刚刚有点起色的时候，就要发减持？管理人员一直减持，自己都不相信自己企业，让股东怎么放心去持有。”三一重工回复表示，本次减持计划系股东根据自身资金需求自主决定，在减持期间内（窗口期不减持），相关股东将根据市场情况、公司股价等因素自主选择是否实施及如何实施减持计划，减持的数量和价格存在不确定性。

　　董监高减持之际，上半年，三一重工的前十大股东普遍增持公司股份。陆股通第二季度增持三一重工3625.5万股，上半年累计增持约8500万股，位列第二大流通股股东；全国社保基金103组合、全国社保基金114组合分别增持了300万股、600万股；华泰柏瑞沪深300ETF增持568.6万股。三季度以来，三一重工的股价累计下跌了7.33%。截至9月10日收盘，三一重工报收15.29元/股，涨0.33%，今年以来累计涨幅为12.62%。

　　工程机械行业受房地产和基建行业影响较大，因下游需求不足，国内工程机械行业处于筑底阶段。数据显示，行业这一轮下行周期中，2023年挖机销量接近9万台，与2020年历史高点的接近30万台相比，已经不足高点的三分之一。

　　在此背景下，上市公司的盈利能力普遍回落。中报显示，三一重工上半年的营业收入为387.38亿元，同比下降1.95%，营收降幅较2022年同期明显收窄，扣非后归母净利润为31.25亿元，同比下滑19.09%。

　　单看第二季度，随着国内挖机销量3-7月份增速连续转正，三一重工的营收增速回暖，单季度营业收入为210.76亿元，环比增长约19%。就行业复苏情况，三一重工表示，上半年国内需求筑底回暖，随着《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》等系列政策逐步落地、机械替代人工及行业低碳化转型趋势加快等多个积极因素推动下，市场呈现加速回升态势。

　　横向比较徐工机械（000425.SZ）、中联重科（000157.SZ）、柳工（000528.SZ）3大国内主机厂，作为市值龙头的三一重工，其收入端增速并不是最高、盈利增速则垫底。上半年，柳工实现营业收入增速6.81%，中联重科为1.91%，三一重工排名第三；盈利端来看，柳工是唯一一家实现利润增长的，该公司的扣非后归母净利润同比增长73.01%，三一重工与中联重科的同比降幅均超过10%。

　　分业务看，上半年，三一重工的挖掘机械销售收入同比增速为0.43%，混凝土机械、起重机械的销售收入分别同比下滑5.22%、10.1%，桩工机械的销售收入同比减少7.09%，路面机械的收入增幅最高，达15.74%。

　　国内工程机械需求承压的背景下，上市公司纷纷布局海外市场，以缓冲内需下降。从月度数据来看，天生赢家 一触即发挖掘机海外市场从去年下半年开始下滑，下滑幅度在 15%-25%左右。从今年 3-7 月来看，增速呈现下滑收窄至上升的态势，分别为-16%、-13%、-9%、-7.5%、-0.5%。

　　报告期内，三一重工的海外销售收入235.42亿元，同比增长4.79%，海外收入占主营业务收入比重达62.23%，毛利率达31.57%，同比上升0.56个百分点，好于国内业务的毛利率（23.03%）。分地区来看，非洲地区收入增速最高，达66.71%，亚澳地区与欧洲地区的增幅均不超过2.6%，美洲区域同比下降4.19%。

　　下半年以来，工程机械的出口市场呈现复苏趋势。东海证券研报显示，2024年8月挖掘机单月出口同比增长6.95%，好于CME（工程机械杂志）预期，出口单月销量首次回正，占总销量达54.30%。国内方面，2024年8月单月挖掘机内销同比增长18.1%，增速持续，内销实现连续4个月累计销量正增长。

　　就本轮工程机械行业的周期走势，国盛证券指出，2024-2025年行业有望形成筑底、甚至向上趋势。国内月度数据来看，挖机销量在从2021年开始的下行周期中，首次增速连续转正，至少从数据上来说，国内已经成功筑底，未来在政策催化国内需求复苏、更新替换需求到来的背景下可能迎来向上拐点。